האם ההשקעות הגדולות ב- AI "יצדיקו את עצמן" בגידול ברווחים בעתיד?
-
ניכרת כיום תנודתיות בסנטימנט המשקיעים בחברות ביג טק לגבי המענה לשאלה הנ"ל
-
כלכלת ארה"ב מפגינה צמיחה נאה בפעילות בצד סימני התמתנות בשוק העבודה
-
נתוני בנק ישראל מאשרים את העוצמה של מכירות מט"ח ע"י המשקיעים המוסדיים
תנודתיות ניכרת במניות הטכנולוגיה בוול סטריט. בשבוע שעבר מדד הנאסד"ק ירד 1.8% כאשר במקביל מדד דאו ג'ונס עלה 2.5% ו- S&P500 ירד בשיעור מועט של 0.1%. תמונת חוסר האחידות בכיווני המדדים השונים באה לידי ביטוי מיוחד במבט אל הביצועים ב-4 החודשים האחרונים, מה- 9 באוקטובר ועד אתמול. בזמן שמדד הנאסד"ק הפגין תנודתיות ניכרת ללא מגמה ברורה (ראו גרף), הדאו ג'ונס עלה 7.7% ו- S&P500 הוסיף לערכו 3.5%. מגמת הרוטציה ממניות הטכנולוגיה לענפים אחרים גם באה לידי ביטוי בעלייה של 9% מדד ראסל 2000 ב- 4 החודשים לעיל.
מקור מרכזי לתנודתיות במניות הטכנולוגיה: הפתעת השחקנים בשוק מההשקעות הגדולות מאוד המתוכננות ע"י חברות הביג-טק במסגרת מהפכת ה- AI. זאת, כאשר ברקע חיה ונושמת השאלה, האם ומתי השקעות אלה יביאו לעלייה "מספקת" ברווחים של חברות אלה. שאלה נוספת היא כיצד החברות הנ"ל יממנו את הגידול הניכר בהוצאות capex שלהן. הדברים באו לידי ביטוי במיוחד בשבוע האחרון, כאשר חברות הטכנולוגיה הגדולות הודיעו על תוכנית להשקיע השנה סכום של 660 מיליארד דולר בהקשר של AI, כולל השקעות בהקמת מרכזי נתונים. גם למשקיעים בתחומי הטכנולוגיה היה קשה לעכל את הידיעה על תוכנית השקעות בסדרי גודל גבוהים בהרבה מההערכות המוקדמות. במקביל, ידיעות על טכנולוגיות וכלים חדשים שפותחו על ידי Anthropic ו- OpenAI העיבו במיוחד על מניות חברות התוכנה, שריכזו את עיקר הירידות בנאסד"ק.
כלכלת ארה"ב: צמיחה נאה בפעילות בצד המשך ההיחלשות בשוק העבודה. במישור הפעילות, מדד מנהלי הרכש של ISM לסך התפוקה עלה בינואר לרמה הגבוהה ב-4 החודשים האחרונים. התחזקות נרשמה בענפי התעשייה, כאשר המדד עלה מעל לתחזיות וחזר לתחום מעל 50 נקודות, המצביע על התרחבות בפעילות. בענפי השירותים המדד נותר יציב אם כי ברמה גבוהה יחסית של כמעט 54 נקודות. עוד בצד החיובי, האומדן הראשון של מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש פברואר עלה בשיעור מעל הצפוי והגיע לרמה הגבוהה בחצי השנה האחרונה. אשר לנתונים המצביעים על התמתנות בשוק העבודה נציין כי סקר ADP הצביע על עלייה נמוכה מהצפוי במספר המשרות במגזר הפרטי בחודש ינואר. תמונה מלאה יותר של שוק העבודה צפויה להתקבל מחר עם פרסום דוח התעסוקה של ה- BLS. גם הנתונים השבועיים על דרישות לדמי אבטלה הצביעו על היחלשות בשוק, שכן חלה עלייה הן בדרישות החדשות והן בדרישות המתמשכות לדמי אבטלה.
גם לאחר כניסת היו"ר החדש של הפד בחודש מאי הקרוב תשאר הדילמה הבסיסית לגבי מדיניות הריבית, בין האפשרות של המשך ההפחתות על רקע ההיחלשות בשוק העבודה לאפשרות של אי-שינוי בריבית עד להתמתנות ברורה בסביבת האינפלציה. מדד המחירים לצרכן לינואר יתפרסם ביום שישי השבוע. מרבית התחזיות מצביעות על אי-שינוי בשיעור אינפלציית הליבה השנתי מהרמה של 2.6%. על פי החוזים העתידיים, קיימות הסתברויות גבוהות להפחתת הריבית ל- 3.5% בחודש יוני ול- 3.25% באוקטובר. על פי השוק, ההסתברות של הפחתה נוספת ל- 3% עד סוף השנה נותרה יחסית נמוכה. נכון לאתמול, התשואה לפדיון על אג"ח ארה"ב ל- 10 שנים עמדה על 4.20% לשנה.
נמשכת עוצמת השקל ביחס לדולר בתמיכת פעולות איזון חשיפות המטבע של המשקיעים המוסדיים. על פי נתוני בנק ישראל, גופים מוסדיים מכרו מט"ח תמורת שקלים בסכומים של 10.4 מיליארד דולר ו- 13.2 מיליארד דולר בהתאמה ברבעונים השלישי והרביעי של 2025. זאת, על רקע עליות במחירי המניות בעולם (בעיקר בארה"ב). אין ספק שמכירות בסדרי גודל כה משמעותיים היו גורם דומיננטי במגמת הייסוף של השקל.
שוק העבודה בישראל ממשיך לפעול בתנאי תעסוקה מלאה. שיעור האבטלה נותר יציב בשיעור של כ- 3% ברבעון האחרון של השנה שעברה. המצב ההדוק של שוק העבודה בא לידי ביטוי בין היתר בעלייה חדה של 6.2% בשכר במגזר העסקי בשניים עשר החודשים שהסתיימו בנובמבר 2025. מכיוון שהעלייה בשכר הממוצע במגזר הציבורי היה מתון יחסית, העלייה השנתית (עד נובמבר) של השכר הממוצע לעובדים ישראלים הגיעה ל- 4%.
מדד נאסד"ק ב-4 החודשים האחרונים (בנקודות)
המקור: Trading Economics
אזהרות כלליות נוספות: הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.