המילה "אינפלציה" חזרה לכותרות הראשיות - 16.7.25

 

 
עם פרסום העלייה של 0.3% במדד המחירים לצרכן לחודש יוני, האינפלציה השנתית הגיעה ל- 3.3%, מעל הגבול העליון של יעד האינפלציה. גם אם הציפיות לאינפלציה משוק ההון, ותחזיות החזאים מצביעות על אינפלציה בתוך תחום היעד ב- 12 החודשים הקרובים, נתון יוני חיזק את ההערכות שבנק ישראל ימתין עם לפרסום נתוני החודשים הקרובים, וקיים סיכוי קטן מאד שהוא יפחית את הריבית באוגוסט.

שיעור האינפלציה השנתי של ענפי השירותים עלה ביוני ל- 4.1% ושכר הדירה עבור שוכרים חדשים עלה בשיעור גבוה של 5.9%. קצב עליית השכר דירה בחוזים מתמשכים נותר 3.5% לשנה, ובכלל סעיף הדיור במדד עלה ביוני 0.5%. בין השירותים שמחירם עלה ביוני נציין את מחירי הנופש והטיסות בארץ ובחו"ל שעלו בשיעור חודשי של 7.1%. אינפלציית הליבה התמתנה ל- 3.4% במונחים שנתיים.

הייסוף של השקל וירידה במחירי היבוא צפויים לתרום להאטה באינפלציה בחודשים הקרובים. אם שער החליפין יישאר ברמה הנוכחית, אזי הייסוף הממוצע מול סל המטבעות ב- 2025 יגיע ל- 7% ביחס לממוצע 2024 (הערכות של יונתן כץ). הדבר יאיט משמעותית את שיעור עליית מחירי היבוא והנסיעות לחו"ל. אמנם קיימת אי-ודאות לגבי שיעורי המכס שייקבעו בין ארה"ב לבין שותפות הסחר שלה, אך בינתיים ניכרת ירידה במחירי היבוא לישראל כביטוי להשפעות עקיפות של מלחמת הסחר העולמית.

מנגד, המשך העלייה במחירי השכירות והעלאות מחירים על ידי הממשלה עלולים להגביר את העליות במדד המחירים לצרכן. עם סיום המלחמה מול איראן גדל הביקוש לדיור חלופי על ידי אזרחים שדירתם ניזוקה. סביר להניח שתרומת הגורם הזה למדדי המחירים הקרובים תמשיך להיות משמעותית. במקביל, ניתן להעריך כי במוקדם או במאוחר הממשלה תחליט על גזירות נוספות, דומות לאלה מינואר השנה, אשר גם הן יתרמו את חלקן לעליית מדד המחירים לצרכן. לגורמים אלה נוסיף גם את ההשפעה המרחיבה הצפוייה מהמשך עודף הביקוש לעובדים תוך לחץ להעלאת השכר הממוצע.

לסיכום, בצד אי-הוודאות הגבוהה שקיימת סביב כל תחזית אינפלציה, מרבית ההערכות כיום הן ששיעור האינפלציה ב- 12 החודשים הבאים יהיה מעט מתחת ל- 2.5% לשנה. כפי שצויין, זה גם מה שמגולם בשוק ההון המקומי. על פי התבטאויות ראשי בנק ישראל, אם תוואי האינפלציה בחודשים הקרובים יתמוך בסיכוי להתממשות של הערכות אלה, הדבר יאפשר את הפחתת הריבית מהרמה הנוכחית של 4.50%.

תגובות מתונות בשוק ההון המקומי לעלייה באי-הוודאות הפנימית באשר לגורל הקואליציה הממשלתית, הסיכון לפיטורי היועצת המשפטית לממשלה וההתפתחויות בגזרה של סוריה. בשבוע האחרון (עד היום) חל פיחות קל של השקל מול הדולר, מ- 3.33 ל- 3.35 שקל לדולר, מדד ת"א 125 רשם ירידה של כ- 2% לאחר שהגיע לשיא של כל הזמנים וחלה עלייה קטנה מ- 4.11% ל- 4.17% בתשואה לפדיון על אג"ח ממשלתיות.

גם בארה"ב שיעור האינפלציה נותר מעל היעד של הבנק הפדרלי. בדומה לישראל, מדד המחירים לצרכן עלה 0.3% ביוני. שיעור האינפלציה השנתי הגיע ל- 2.7%, מעל יעד הפד של 2% לשנה. אינפלציית רכיב הליבה האיצה לשיעור שנתי של 2.9%. בדומה לישראל, מחירי השכירות והשירותים ממשיכים לתרום לאינפלציה. מחירי השכירות עלו ביוני בשיעור שנתי של 4.2% ומחירי השירותים למעט סעיף הדיור עלו ב- 3.8% שנה אחורה. על פי החוזים העתידיים על ריבית הפד, קיימת הסתברות של 97% לאי-שינוי בריבית בישיבה הקרובה ב- 30 ביולי. אשר להודעת הריבית הצפויה ב- 17 בספטמבר, החוזים מגלמים הסתברות של 53% להפחתת הריבית ל- 4.25%. בנוגע להחלטה בדצמבר השנה, מרבית ההערכות הן שעד אז תהיה לפחות הפחתה אחת של הריבית מהרמה הנוכחית שלה של 4.50%.

בזמן שוול סטריט והעולם הכלכלי ממתינים להכרעות של הנשיא טראמפ לגבי שיעורי המכס על היבוא לארה"ב, כאשר ברקע דדליין של ה- 1 באוגוסט שהנשיא קבע לעצמו, מניות הטכנולוגיה המשיכו לעלות ומדד נאסד"ק הגיע אתמול לשיא חדש של כל הזמנים. מדד זה רשם עלייה של 0.3% בשבוע האחרון, שיעור זהה לעלייה 
ב- S&P500 . באותו הזמן מרבית מדדי המניות באירופה ירדו, ומדד מניות גלובלי השיל מערכו 0.4%. על רקע נתוני האינפלציה וגורמים אחרים, התשואה לפריון על אג"ח ממשלת ארה"ב ל- 10 שנים עלתה השבוע מ- 4.33% ל- 4.48%. באותה עת, הדולר התחזק מול סל מטבעות אחרים בשיעור של 1.5%.
 

המקור: Trading Economics










הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר

אזהרות  כלליות נוספות:                                                                                         
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.










.