25.6.2025
מלחמה מלאת הפתעות גם בשווקים הפיננסיים
-
המלחמה באיראן הייתה שונה מכל מלחמות ישראל בעבר
-
פרמיית "סיכון המדינה" של ישראל חזרה לרמה מלפני המלחמה
-
שוק ההון בישראל מגלם פוטנציאל לשיפור ניכר במצבה של ישראל באזור
-
בסקירה זאת אנו מציגים את המסקנות הראשוניות שלנו מהמלחמה באיראן
- הישגים צבאיים מהירים כבר בתחילת המלחמה. ישראל השיגה עליונות אווירית מעל איראן במהירות שקשה היה לחזות אותה מראש. במקביל, הייתה הצלחה גדולה ומהירה בחיסול בכירים בצבא ובמדעי הגרעין האיראנים. הישגים אלה סללו את הדרך להמשך התקדמות בהשגת יעדי המלחמה.
- יצירת חזית אחידה עם ארה"ב. להיצטרפות של ארה"ב למערכה היה תפקיד מכריע בהשגת היעדים. מבחינת ישראל, יצירת חזית משותפת עם המעצמה הגדולה בעולם בנושא כה קיומי מהווה שיפור משמעותי במעמדינו הגיאו-פוליטי במזרח התיכון בכלל.
- זהירות: טרם הושג הסכם למניעת המשך פיתוח הגרעין ע"י איראן. גם תחת הפסקת האש הסיכונים הגיאו-פוליטיים באזורנו נותרו גבוהים ונותר לראות האם המאמצים הדיפלומטיים יובילו להסכם שיספק את ישראל וארה"ב.
- חרף הסיכונים להסלמה למשבר גלובלי, לא נוצר זעזוע בשווקים הפיננסיים בישראל ובעולם – נהפוך הוא, אלה המשיכו לתפקד בצורה סדירה. על פי ניסיון העבר, ניתן היה לחזות שהכניסה למלחמה חדשה במזה"ת תחריף את אי-הוודאות ותוביל לירידות חדות בבורסות ולעלייה ניכרת בתשואות במחירי הנפט והסחורות. היציבות היחסית של השווקים, כולל ישראל כמובן, תוך מגמות חיוביות מצביעה על כך שהמשקיעים החליטו לתת משקל גבוה יחסית לתרחיש אופטימי המגלם עתיד בו יחול צמצום בסיכונים למלחמה גרעינית בעולם, דבר שתמך בשוקי ההון.
- המלחמה הובילה לפגיעות משמעותיות בנפש וברכוש בישראל. מקבלי ההחלטות יידרשו לפעול במהירות וביעילות להבטחת פיצויים ופתרונות למשקי בית, עסקים קטנים ובינוניים ועצמאיים שנפגעו מהמלחמה. בטווח הקצר צפויה פגיעה מסוימת בפעילות הכלכלית ובצמיחה, אם כי המצב ההדוק של שוק העבודה צפוי להימשך.
- העלויות הישירות והעקיפות של המלחמה, לא רק בתחום הביטחון, יובילו לגידול מסוים של הגרעון בתקציב הממשלה ביחס החוב לתוצר. למרות זאת, המצב הפיסקלי בהווה והצפי להתאוששות בצמיחה אחרי המלחמה ימתנו את ההשפעה של הגדלת הגרעון על שוק ההון המקומי. בהתאם לכך, אנו סבורים שחברות דרוג האשראי לא ימהרו להסיק מסקנות שעלולות לבוא לידי ביטוי בהורדת דרוג האשראי של המשק.
- לאחר עלייה ניכרת בפרמיית "סיכון המדינה" של ישראל בתחילת המלחמה, חלה ירידה חזרה לרמה מלפני המלחמה. פרמייה זאת, כפי שהיא באה לידי ביטוי ב- CDS של ישראל ל- 10 שנים עמדה על 133 נקודות בסיס לפני המלחמה, עלתה ל- 163 נקודות בסיס עם תחילת המערכה וירדה אתמול חזרה אל 133 נקודות. אין ספק שנתון זה הושפע מאד מהתפיסה בעולם שישראל השיגה את מטרות המלחמה תוך יצירת חזית משותפת עם ארה"ב. תפיסה זאת עומדת גם מאחורי התחזקות השקל והביצועים הטובים של שוקי המניות ואג"ח המקומיים.
- לסיכום: 12 ימי המלחמה באיראן הוכיחו שוב את החוסן של המשק ושוק ההון בישראל. אמנם עלויות המלחמה הן משמעותיות ביותר, אך האפשרות הממשית של צמצום משמעותי בסיכוני הגרעין של איראן תגדיל את האטקטיביות של השקעות ריאליות ופיננסיות בישראל ועשויה להגדיל את פוטנציאל הצמיחה של המשק.
מבחינת תיקי השקעות, ההתפתחויות תמכו עד כה בגישתנו בחברת פעילים להקצות חלק מהותי לנכסים בישראל. על פי ההערכות העדכניות שלנו זאת תהיה גם המדיניות המומלצת לעתיד.
מדד ת"א 125 נמצא קרוב לשיא של כל הזמנים
המקור: Trading Economics
הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר
אזהרות כלליות נוספות:
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.