חרף רמת אי-וודאות גבוהה מדד המניות הגלובלי הגיע לרמת שיא היסטורית - 10.6.25

 
שבוע שני של עליות במדדי המניות העיקריים בוול סטריט. זאת, בהובלת מניות הטכנולוגיה הקשורות לתחומי ה- AI וגם מניות החברות הקטנות הכלולות ב- ראסל 2000. האווירה החיובית בשווקים נתמכה בנתוני דוח התעסוקה לחודש מאי, שלא איכזב, ובציפיות חיוביות לקראת חידוש שיחות בדרג הבכיר ביותר בין ארה"ב לסין בנושא מכסים וסחר. בעקבות העליות בשבוע החולף, ביצועי מדדי דאו ג'ונס, S&P500 ונאסד"ק חזרו לטריטוריה חיובית מתחילת השנה. כמוכן, מדד S&P500 חצה שוב את רמת 6,000 הנקודות והוא נמצא כעת ברמה נמוכה רק ב- 2% מהשיא של כל הזמנים שנרשם בשבוע השלישי של פברואר השנה (ראו גרף).

עלייה בתשואות אג"ח והתמתנות בציפיות להפחתת ריבית הפד. התשואה לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב ל- 10 שנים עלתה בשבוע החולף מ- 4.41% ל- 4.51% לשנה. במקביל, התשואה לשנתיים עלתה מ- 3.89% ל- 4.04%. על פי ההערכות בשוק, הפד צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי במועדי ההחלטות שלו החודש ובחודש הבא וחלה ירידה בהסתברויות המיוחסות לאפשרות של הפחתת הריבית עד סוף השנה. על פי המגמות הקיימות, אנו מעריכים שיש סיכוי גבוה לשתי הפחתות ריבית עד סוף השנה. כמובן שאם תיווצר האטה משמעותית בצמיחת המשק האמריקאי ביחד עם ירידה בסביבת האינפלציה, הדבר יאפשר לפד לבצע הפחתות נוספות בריבית.

תמונה מעורבת לגבי רמת הפעילות בארה"ב על פי נתוני שוק העבודה ונתוני מקרו אחרים. בחודש מאי נוספו 139 אלף משרות, נתון שהוא נמוך מה- 147 אלף בחודש הקודם, אולם הוא מעל התחזית המוקדמת של 130 אלף משרות. שיעור האבטלה נותר ללא שינוי, 4.2%, אם כי שיעור ההשתתפות ירד ל- 62.4%. שכר העבודה עלה 0.4% במאי, ויחסית לשנה שעברה עלייתו הסתכמה ב- 3.9%. הנתונים בדוח התעסוקה הנ"ל היו טובים יחסית לאינדיקטורים אחרים שפורסמו לגבי שוק העבודה, ובפרט העלייה השבועית בדרישות החדשות לדמי אבטלה, עלייה שהביאה את הדרישות המצטברות ל- 247 אלף, הנתון הגבוה מאוקטובר 2024. גם נתוני מדדי מנהלי הרכש של ה- ISM לא היו מעודדים במיוחד. רמת הפעילות בענפי השירותים הצביעה על התכווצות בחודש מאי, לראשונה מזה 11 חודש, ופעילות ענפי התעשייה התכווצה זה החודש השלישי ברציפות. תופעה בולטת במדדי מנהלי הרכש לעיל מתייחסת לרכיב המחירים המצביע על לחץ לעליות, הן בתעשייה והן בשירותים, בעוצמות שלא נראו מאז המחצית השנייה של 2022.

גוש האירו: הבנק המרכזי הפחית את הריבית ל- 2% על רקע התמתנות ניכרת בסביבת האינפלציה. שיעור האינפלציה השנתי ירד במאי ל- 1.9%. מדובר הפחתת הריבית הרביעית מתחילת השנה והשמינית מאז יוני 2024, מועד בו הריבית עמדה על 4% לשנה. אשר לרמת הפעילות הכלכלית בגוש, האומדן האחרון שפורסם לגבי התמ"ג ברבעון הראשון הצביע על צמיחה של 2.5% במונחים שנתיים, אולם תחזית הצמיחה לכל השנה עומדת על 1%. שיעור האבטלה בגוש עומד על 6.2% ומדדי מנהלי הרכש נמצאים מעט מתחת ל- 50, הרמה המפרידה בין התרחבות להתכווצות בפעילות.  

ישראל: משרד האוצר עדכן כלפי מעלה את תחזית ההכנסות ממסים. זאת, על רקע רמת ההכנסות הגבוהה יחסית בארבעת החודשים הראשונים השנה. התחזית 
ל- 2025 שונתה ל- 16.9 מיליארדי שקלים. עם זאת, תחזית צמיחת התוצר השנה הופחתה מ- 4.2% ל- 3.4% בשל המשך הלחימה בעצימות גבוהה. חרף זאת, העלייה הצפויה בהכנסות תאפשר לקיים חלק ניכר מהגידול המתוכנן בהוצאות הביטחון ללא עלייה משמעותית של הגרעון למעל 5% מהתמ"ג.

האטה בגידול בצריכה הפרטית על פי נתוני הרכישות בכרטיסי אשראי. רכישות אלה עלו בין פברואר לאפריל בשיעור שנתי של 2.5% לאחר עלייה של כמעט 10% בשלושת החודשים הקודמים. ההתמתנות הנ"ל הושפעה מהקדמת רכישות בסוף 2024, לפני העלאת המסים. השחיקה של כוח הקניה של משקי בית מתחילת השנה גם תמכה בהאטת הביקושים לצריכה פרטית. שכר העבודה הממוצע עלה באפריל בשיעור שנתי של כ- 3%, נתון המבטא התמתנות רוחבית בעליות במרבית ענפי המשק.

אינפלציה: התמתנות הביקוש המקומי והשכר הריאלי ביחד עם התחזקות השקל והאטה אפשרית במחירי השכר דירה צפויים לתרום לירידה בלחצים לעליית מחירים. הדבר בא לידי ביטוי בירידה בציפיות לאינפלציה משוק ההון לרמה של מעט מעל 2% לשנה לאורך כמעט כל העקום. כמובן שהתפתחויות פתאומיות ובלתי צפויות בתחום הביטחוני ו/או הפוליטי עשויות לשנות את ההערכות והתחזיות קדימה.



מדד S&P500 בחצי השנה האחרונה



המקור: Trading Economics










הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר

אזהרות  כלליות נוספות:                                                                                         
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.