דריכות בשווקים הפיננסיים לקראת פגישת שרי האוצר של ארה"ב וסין 8.5.25

 

 

 
לקראת רגיעה במלחמת הסחר בין ארה"ב לסין? בימים הקרובים מתוכנן להתקיים בשווייץ ניסיון ראשון של שיחות ומשא ומתן בין נציגי ארה"ב וסין בנושאי הסחר בין שתי המדינות. זאת, על רקע מלחמת הסחר שהתפתחה בין שתי מדינות אלה, הבאה לידי ביטוי בהטלת שיעורי מכס הדדיים על היבוא בשיעורים תלת ספרתיים. בתרחיש חיובי, התקדמות בשיחות ואיתותים לנכונות להגיע לפשרות בהמשך תוך הפחתה של שיעורי המכס הדו-צדדיים עשויה ליצור מומנטום חדש בשווקים. מצד שני, מדובר במשא ומתן שצפוי להיות ממושך, תוך עליות וירידות, והמשך אי-הוודאות הגבוהה באשר לגורל מלחמת הסחר. בינתיים, אתמול הודיע הנשיא טראמפ שהוא לא מתכוון להפחית לפני תחילת השיחות את שיעור המכס הגבוה של 145% שהוא הטיל על היבוא מסין.

התאוששות מרשימה של השווקים מהירידות החדות של השבוע הראשון בחודש אפריל. חרף הזעזוע הגדול של הכרזת טראמפ בתחילת אפריל על העלאה חדה בשיעורי המכס על היבוא לארה"ב, והטלטלה שהדבר יצר בשוקי ההון בעולם ובמיוחד בארה"ב, בחודש שעבר מאז חלה התאוששות ניכרת בשווקים. זאת, על רקע הודעת הנשיא מה- 9 באפריל על השהייה לשלושה חודשים של חלק ניכר מההעלאות החדות במכסים והמשך עונה של דוחות חיוביים לרבעון הראשון של השנה על ידי חברות ציבוריות אמריקאיות. גם הירידה במחירי הנפט והסחורות תרמה לחזרה לאווירה חיובית יותר בשווקים.
  
ההתאוששות הנ"ל באה לידי ביטוי בעליות של 9%, 13% ו- 16% במדדי דאו ג'ונס, S&P500 ונאסד"ק במודש האחרון, בהתאמה. כמוכן, התשואה לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב ל- 10 שנים עמדה אתמול על 4.28% לשנה, שיעור דומה לזה שהתקיים לפני הכרזות טראמפ ב- 2 באפריל. גם בורסות אחרות בעולם עלו בחודש האחרון: למשל, מדד הדאקס בגרמניה רשם עלייה של 14% והמדד בהונג קונג הוסיף לערכו 13%.  עם זאת, מדדי דאו ג'ונס, S&P500 ונאסד"ק עדיין נמצאים בטריטוריה שלילית מתחילת השנה, כביטוי לתיקון מסוים אחרי העליות החדות בשנתיים הקודמות. מדד ת"א 125 עלה בשיעור נאה של 7% מתחילת השנה למרות אי-הוודאות הביטחונית והגיאופוליטית.

שלא במפתיע, ריבית הפד נותרה ללא שינוי בשיעור של 4.50% תוך איתות ברור שאין בכוונת הבנק המרכזי למהר בהפחתה קרובה של שיעור זה. זו הפעם השלישית ברציפות, והפעם יו"ר הפד פאואל הזהיר כי הרמה הנוכחית של המכסים שהטיל ממשל טראמפ עלולה להוביל להאטה בצמיחה הכלכלית ולעלייה באינפלציה, תופעה המוכרת כסטאגפלציה. התפתחות זאת, על פי הפד, עלולה לעכב בשנה את השגת יעדי הבנק המרכזי של תעסוקה מלאה ויציבות מחירים (אינפציה של 2% לשנה). פאואל הדגיש את רמת אי-הודאות הגבוהה שקיימת סביב כל תחזית כלכלית על רקע השינויים המתרחשים בעיקר במשטר הסחר הבינלאומי. על פי מרבית הפרשנים הכלכליים, פרסום של נתונים חדשים המצביעים על סיכון מוחשי של האטה בכלכלה האמריקאית הוא תנאי מוקדם להפחתה בריבית הפד. כלומר, לא מדובר כעת על אפשרות קונקרטית של הפחתה מקדימה של הריבית בטרם יתפרסמו נתונים כנ"ל. עם זאת מרבית ההערכות בשוק מצביעות על סיכוי סביר של הפחתה ראשונה בריבית בחודש יולי.

נתוני מקרו יחסית חיוביים בישראל. בחודשים דצמבר-פברואר יצוא שירותי הי טק עלה כ- 5% יחסית לשלושת החודשים הקודמים. זאת ועוד, באפריל חברות היי טק גייסו 500 מיליון דולר ממקורות בחו"ל, וסך הגיוסים מתחילת השנה הגיע ל- 2.75 מיליארד דולר לעומת גיוס של 1.6 מיליארד דולר באותה התקופה בשנת 2024. אשר להתפתחות הביקוש לצריכה פרטית, ברבעון הראשון השנה הרכישות בכרטיסי אשראי עלו 1.5% במונחים ריאליים ביחס לרבעון האחרון של 2024, רבעון בו רכישות אלה עלו בשיעור חד של 4.8% כתוצאה מהקדמת רכישות. בשוק העבודה, השכר הממוצע בחודש מרץ עלה כ- 2.5% לעומת החודש הקודם, שיעור יחסית גבוה. על פי ההערכות שלנו, שכר העבודה נמצא השנה במגמת עלייה שנתית של כ- 5%, מעל שיעור האינפלציה.

תוצאות חיוביות גם בסקר מגמות בעסקים של מנהלי החברות בישראל באפריל. בסקר זה מופק ע"י הלמ"ס ופורסם אתמול, מאזני נטו של מצב החברות בכל הענפים היו חיוביים למעט במלונאות. ציפיות המנהלים לגבי המצב בחודש מאי הן חיוביות, אך נמוכות מעט לעומת החודשים הקודמים.



התאוששות ניכרת מהירידות בתחילת אפריל
            מדד S&P500 בנקודות



 המקור: Trading Economics












סקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר

מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.