אווירה חיובית עד כה בשווקים הפיננסיים בחודשיים הראשונים של השנה - 28.2.24

 

 
לקראת סיום החודשיים הראשונים של השנה, ניתן לסכם ולקבוע כי עד עתה חלה עלייה במרבית הבורסות בעולם תוך התחזקות הדולר בשווקים הבינלאומיים ועלייה בתשואות לפדיון על אג"ח ממשלתיות. 

מתחילת השנה מדד מניות גלובלי רשם עלייה של 5% במונחי דולר. בארה"ב, מדדי S&P500 ונאסד"ק עלו 6.5% ו- 6.8% בהתאמה, ובמקביל דאו ג'ונס הוסיף לערכו 3.4%. באירופה, מדד יורוסטוקס 600 עלה 3.6% במונחי אירו. באסיה, בלטה בורסת טוקיו, עם עלייה של כ- 17% בניקיי במונחי מטבע מקומי. עם זאת, הין פוחת כ- 7% במהלך אותה התקופה. בישראל, מדד ת"א 125 עלה 4.7% מתחילת השנה ות"א 90 רשם עלייה של 6.9%. בשוקי המטבע, הדולר התחזק בשיעור של 2% ביחס למטבעות אחרים אולם שער השקל ביחס לדולר נותר ללא שינוי מתחילת השנה ברמה של 3.62 שקל לדולר.

בין הגורמים שתמכו באווירה החיובית השווקים היו פרסומי נתוני מאקרו חיוביים בארה"ב ואירופה, המשך הביקושים לחברות טכנולוגיה, כולל אלה המדגישות יישומים של בינה מלאכותית, והציפיות לירידה בסביבת האינפלציה שתאפשר הפחתת הריבית ע"י הפד ובנקים מרכזיים אחרים.

ארה"ב: הפתעות חיוביות בנתוני שוק העבודה ופעילות התעשייה. על פי נתוני השבוע שהסתיים ב- 17.2, נרשמו "רק" 201 אלף דרישות חדשות לדמי אבטלה, ירידה של 12 אלף לעומת שבוע קודם לכן. כמוכן, מספר הבקשות המתמשכות ירד ב- 27 אלף ל- 1.86 מיליון. נתונים אלה תומכים בהערכה ששוק העבודה ממשיך להיות במצב הדוק ובתעסוקה מלאה. אשר לנתוני הפעילות הכלכלית, מדד מנהלי הרכש לענפי התעשייה של חברת S&P Global הפתיע ועלה ל- 51.5 נקודות, הרמה הגבוהה ב- 17 החודשים האחרונים. משמעות הנתון היא שהפעילות עברה לתחום של התרחבות, הפעם בתמיכת גידול בהזמנות ליצוא. מאידך, מדד מנהלי הרכש לענפי השירותים ירד 
מ- 52.5 בינואר ל- 51.3 בפברואר, אם כי גם כאן הפעילות העסקית נמצאת בתחום של התרחבות.

ריבית הפד: לאן? בשוק אג"ח ממשלת ארה"ב נמשך בשבועות האחרונים תהליך הצמצום של מספר הפחתות הריבית המגולם בעקומים ובתשואות. מרבית ההערכות כעת הן שהפד יבצע לפחות שלוש הפחתות ריבית בחודשים הקרובים, הערכות שהן עקביות עם האיתותים בהודעת הריבית האחרונה של הפד. נראה כי נתון האינפלציה המעט גבוה בחודש האחרון והמצב ההדוק של שוק העבודה "שכנעו" את המשקיעים שהפד לא ימהר במעבר לתהליך של הפחתות בריבית. ואכן, דברי נשיא הבנק המרכזי וחלק מחברי הוועדה המונטרית בהופעות פומביות שונות הדגישו את הצורך לוודא שתהליך ההתמתנות של האינפלציה מתכנס ליעד של 2% לשנה בטרם יפחיתו את הריבית. התאמת הציפיות וההערכות תמכה בעלייה בתשואה לפדיון לשנתיים מ- 4.3% בתחילת השנה ל- 4.7% כעת, ולעלייה בתשואה לעשר שנים מ- 3.9% ל- 4.3%.

גוש האירו: לקראת התייצבות ברמת הפעילות העסקית בפברואר. האומדן הראשון של מדד מנהלי הרכש לסך התפוקה בחודש פברואר עלה ל- 49 נקודות, קרוב מאד לרמת ה- 50 המצביעה על יציבות בפעילות. זאת בעיקר בתמיכת הגידול בפעילות בענפי השירותים. נציין כי המדד עבור גרמניה הצביע על ירידה בפעילות זה החודש השמיני ברציפות. תמונה דומה התקבלה בנתונים לגבי צרפת. עם זאת, רמת הפעילות ביתר המדינות בגוש האירו רשמה התרחבות זה החודש השני ברציפות. בנתונים אחרים, נתוני החשבונאות הלאומית של גרמניה הצביעו על ירידה של 0.3% בתמ"ג ברבעון הרביעי של 2023. זאת, בין היתר בהשפעת ירידה בהוצאות הממשלה ובהשקעות הריאליות. ממשלת גרמניה הפחיתה את התחזית הרשמית לצמיחת התמ"ג השנה, מ- 1.35 ל- 0.2% וציינה את ההשפעה השלילית על הפעילות של התמתנות הביקושים ליצוא 
ואי-ודאות פוליטית.

ישראל: עלייה במדד מנהלי הרכש של התעשייה בחודש ינואר ושיפור משמעותי בנתוני שוק העבודה גם בחודש זה. מדד מנהלי הרכש של ענפי התעשייה עלה מ- 49.2 נקודות ל- 50.8 בחודש ינואר, רמה שעקבית עם התרחבות בפעילות. זאת, בעיקר על רקע גידול ברכיב התפוקות לייצור מקומי וגם בהזמנות המקומיות. נציין שהגידול באלה הוא יחסית לרמות נמוכות שנוצרו בעקבות המלחמה. עם זאת, רכיב ההזמנות מחו"ל ממשיך להצביע על התכווצות בשניים עשר החודשים האחרונים. על פי נתוני הלמ"ס, התמ"ג ירד ברבעון האחרון של 2023 ב- 5.2%, שיעור התואם את ההערכות המוקדמות בעקבות מלחמת ה- 7 באוקטובר. בשוק העבודה, נרשם שיפור בנתוני חודש ינואר בכך שחלה ירידה חדה במספר הנעדרים זמנית מהעבודה מסיבות כלכליות, תוך ירידה בשיעור האבטלה הרחב. זה ביטוי נוסף להיווצרות הדרגתית של "שגרת מלחמה" במשק. אשר למדיניות המונטרית, בנק ישראל הודיע על אי-שינוי בריבית לחודש מרץ. בין הגורמים הבולטים שהשפיעו על ההחלטה היו המשך אי-הוודאות הגבוהה לגבי התפתחות המלחמה בחודשים הקרובים ולגבי החלטת הכנסת על תקציב המדינה ל- 2024. בדומה לפד, גם בבנק ישראל העדיפו להמתין מעט עם הפחתה נוספת בריבית, ולעקוב גם אחרי נתוני סביבת האינפלציה.



 המקור: המחלקה הכלכלית, בנק הפועלים

הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר


אזהרות  כלליות נוספות:                                                                         
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.