12.2.24
שוק ההון בישראל אחרי הפחתת דירוג האשראי ע"י מודי'ס
- אין ספק שהמלחמה שהתחילה ב- 7 באוקטובר החולף הובילה לעלייה בסיכונים הכלכליים והפיננסיים של ישראל.
- על הרקע הזה, ובעקבות הלחץ על תקציב המדינה מהגדלת הוצאות הביטחון, שוקי ההון בעולם הגיבו תוך עלייה בפרמיית הסיכון שגלומה באג"ח ממשלה הנקובים במט"ח. על כן, במובן מסוים שוק ההון הבינ"ל כבר הוריד לפני כשלושה חודשים את דרוג האשראי של ישראל והדבר הופנם בשוק ההון המקומי.
- בחברת פעילים נקטנו במספר צעדים להתאמת התיקים לסיכונים החדשים. צעדים אלה כללו הגדלת המשקל של ארה"ב והדולר בתיקים.
- אמנם ההודעה על הפחתת הדרוג של ישראל ע"י מודי'ס לא הפתיעה, והייתה מגולמת במידה משמעותית בשווקים, אך קביעת אופק שלילי הפתיעה ומהווה איתות על האפשרות של הפחתת דרוג נוספת בעתיד, בעיקר אם יתממש הסיכון להסלמה צבאית וביטחונית בצפון. קיים גם סיכון שחברות דרוג נוספות, כגון S&P ו-Fitch ינקטו בצעדים דומים לאלה של מודי'ס.
- בצד החיובי, אנו מעריכים שנעשים וימשיכו להיעשות מאמצים דיפלומטיים, בהובלת ארה"ב, למציאת הסדר מול לבנון. במקביל, נעשים מאמצים דומים להשבת השבויים ולהחזרת השקט והיציבות בגבול הדרום. כמוכן, נתוני הפעילות הכלכלית של המשק בחודש ינואר מפתיעים לטובה ומצביעים על התפתחות "שגרת מלחמה".
- גם אם החלטת מודי'ס היא אירוע היסטורי, הזוכה לכותרות ראשיות, ניסיון העבר הוכיח שרצוי לפעול בשיקול דעת וללא זעזועים בקביעת שינויים בהרכב תיק הנכסים, במיוחד בימים הראשונים אחרי פרסום ההודעה.
- על פי המסחר הרגוע יחסית, תוך תנודתיות סבירה במחירים, אתמול בתל אביב ועם ההסתייגות שמדובר ביום א' בו היקפי המסחר הם בדרך כלל נמוכים והמשקיעים הזרים לא נמצאים בשוק נראה כי ההחלטות של מודי'ס היו מגולמות בצורה משמעותית בשוק המקומי.
- עם זאת, אנו נתמקד בתגובות בשוק בימים הקרובים ונבחן חלופות שונות להתאמת תיק הנכסים בהתאם להתפתחויות תוך ניהול סיכונים מבוקר.
הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר
אזהרות כלליות נוספות:
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.