התרחבות מהירה בפעילות הכלכלית ברבעון השלישי לצד תנודתיות בשווקים סביב הבחירות - 4.11.26

        

 
הפעילות הכלכלית ממשיכה להתרחב, בהובלת ההייטק והתעשיות הביטחוניות נתוני המאקרו האחרונים ממשיכים להצביע על פעילות כלכלית איתנה במשק הישראלי במהלך הרבעון השלישי. הפדיון הריאלי בענפי המשק רשם צמיחה בקצב שנתי של 7.3% בחודשים יוני-אוגוסט, בהמשך להתרחבות מהירה שנרשמה גם בחודשים שקדמו לכך. 
מנוע הצמיחה המרכזי ממשיך להיות סקטור הטכנולוגיה והתעשיות הביטחוניות. הייצור התעשייתי בענפי ההייטק צמח בקצב שנתי של 23.8%, לאחר עלייה חדה אף יותר בתקופה שקדמה לו, בעיקר על רקע גידול בפעילות הביטחונית. במקביל, יצוא שירותי ההייטק, המהווה מרכיב משמעותי בפעילות המשק, נותר ברמות גבוהות והציג צמיחה של 25.6% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.  מנגד, בענפים המסורתיים ובצריכה המקומית ניכרת התמתנות מסוימת. הייצור התעשייתי מחוץ לענפי ההייטק צמח בקצב מתון יחסית של 1.9%, ואילו הפדיון בענפי המסחר המשיך להתרחב אך בקצב נמוך יותר בהשוואה לרבעונים קודמים. בסיכומו של דבר, מכלול הנתונים מחזק את ההערכה כי המשק הישראלי ממשיך לצמוח בקצב נאה, כאשר חוזקת ענפי הייצוא והטכנולוגיה מאזנת את החולשה היחסית בחלקים אחרים של הכלכלה. במקביל, אינפלציה מתונה של 1.6% ב-12 החודשים האחרונים וריבית בנק ישראל ברמה של 3.25% משקפות סביבת מאקרו יציבה יחסית. על רקע זה, ולצד אי-הוודאות הפיסקלית והפוליטית, פוחתת הדחיפות להמשך הפחתות ריבית בטווח הקרוב.

השווקים הפיננסיים ממשיכים להגיב להתפתחויות הפוליטיות והגלובליות בשווקים הפיננסיים המקומיים עמד שבוע המסחר בסימן תנודתיות חדה ומעבר מאופטימיות לאכזבה סביב תוצאות הבחירות לכנסת ה-26. בתחילת השבוע נרשמו עליות שערים חדות בבורסה והתחזקות מואצת של השקל, מתוך תמחור של הכרעה פוליטית וירידה בחוסר הוודאות במשק. ואולם, תוצאות הבחירות שהצביעו על מבוי סתום פוליטי והיעדר רוב להרכבת קואליציה יציבה הפכו את המגמה עם חידוש המסחר ביום רביעי, והובילו למימושים חדים בסקטורים הרגישים למשק המקומי ולמדיניות הפיסקלית - ובראשם מדדי הבנייה, הנדל"ן, הבנקים והביטוח שירדו בחדות. לאחר התייצבות מסוימת ביום חמישי, ננעל שבוע המסחר ביום שישי בירידות שערים נוספות (מדד ת"א-35 ירד ב-2.06% לרמת 4,059 נקודות ות"א-125 ירד ב-1.86%), הפעם בהובלת מניות הטכנולוגיה, השבבים והמניות הדואליות (ת"א-טכנולוגיה איבד כ-3.1%), על רקע ירידות שערים וסנטימנט שלילי בסקטור ה-AI בוול סטריט.  בשורה התחתונה, השוק ממתין להתבהרות תמונת המערכת הפוליטית, לצד השפעות המגיעות מהשווקים בארה"ב, בעיקר סביב נושא הטכנולוגיה וה-AI. בשוק המט"ח נמשכת רגישות גבוהה להתפתחויות הפוליטיות והפיסקליות, כאשר השקל מגיב במהירות לשינויים בציפיות המשקיעים ביחס ליציבות הכלכלית ולמדיניות הממשלה. מנגד, שוק האג"ח המקומי ממשיך לשדר יציבות יחסית, כאשר המשקיעים המוסדיים אינם מתמחרים בשלב זה הידרדרות פיסקלית מהותית וממתינים להתבהרות נוספת של המדיניות התקציבית.


ארה"ב: בחירות אמצע, צמיחה חזקה, אך סימני האטה בהמשך הדרך הכלכלה האמריקאית ממשיכה להפגין עמידות מרשימה. התמ"ג צמח ברבעון השלישי בקצב שנתי של 3.4%, בתמיכת השקעות משמעותיות בתחומי הטכנולוגיה והבינה המלאכותית. גם שוק העבודה נותר חזק ופעילות החברות ממשיכה להצביע על ביקושים סבירים. עם זאת, חלק מהגורמים שתמכו בצמיחה בשנה האחרונה צפויים להתמתן. הצריכה הפרטית נשענת בחלקה על ירידה בחיסכון של משקי הבית ועל תמיכה פיסקלית זמנית, ולכן ההערכה הרווחת היא שקצב הצמיחה יתמתן בהדרגה במהלך השנה הקרובה. במקביל, האינפלציה נותרת מעל יעד הבנק המרכזי אך ממשיכה לנוע בטווח יציב יחסית. כתוצאה מכך, הפדרל ריזרב צפוי לשמור על מדיניות מוניטרית זהירה, כאשר השווקים עדיין בוחנים את העיתוי והקצב של שינויים אפשריים בריבית. בנוסף, תשומת לב המשקיעים מתמקדת בבחירות האמצע לבית הנבחרים ולסנאט. מעבר להשלכות הפוליטיות, תוצאות הבחירות עשויות להשפיע על היכולת לקדם צעדים פיסקליים, רפורמות מס, תקציבי ביטחון ותוכניות השקעה ממשלתיות בשנים הקרובות. בשלב זה השווקים אינם מתמחרים שינוי חד במדיניות הכלכלית, אולם ככל שיתבהרו יחסי הכוחות בוושינגטון, עשויה לגדול השפעתם על ציפיות המשקיעים בנוגע לגירעון, לחוב הממשלתי ולכיוון המדיניות הכלכלית בשנים הקרובות.


אירופה: התאוששות הדרגתית לצד פערים בין המדינות הכלכלה האירופית מציגה סימני שיפור ראשוניים לאחר תקופה ממושכת של חולשה. הצמיחה ברבעון השלישי הייתה גבוהה מהתחזיות, כאשר גרמניה ממשיכה להראות סימני התאוששות על רקע עלייה בהשקעות בתחום הביטחון, התעשייה והטכנולוגיה. מנגד, חלק ממדינות הגוש ממשיכות להתמודד עם צמיחה מתונה, ובראשן צרפת, שבה הפעילות הכלכלית עדיין חלשה יחסית.בגזרת האינפלציה ניכרת מגמת התמתנות, במיוחד בגרמניה, התומכת בהערכה כי הבנק המרכזי האירופי לא יידרש להמשך הידוק אגרסיבי של המדיניות המוניטרית.













אזהרות  כלליות נוספות:                                                                                                                                                                        הסקירה הוכנה ע"י  מחלקת המחקר                                                                        
מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.