מדד מניות גלובלי ו-S&P500 נמצאים "רק" 2% מתחת לשיא שלהם מכל הזמנים - 21.7.26

 

סנטימנט המשקיעים בשווקים הגלובליים ממשיך לעמוד מול מציאות גאו-פוליטית, טכנולוגית, כלכלית ופיננסית המשתנה במהירות רבה . בצד החיובי, נתוני מקרו כגון שיעור צמיחת התוצר, התעסוקה, שיעור האבטלה, גידול מרשים בפריון הייצור, רווחיות החברות והתמתנות בסביבת האינפלציה מצביעים על חוסן יחסי, במיוחד בארה"ב. מאידך, ההסלמה במלחמה בין ארה"ב לאירן, כולל השפעותיה על מחירי הנפט והסחורות, הגידול העצום בהשקעות הריאליות של חברות AI (חלקן באמצעות הגדלת חוב), והתמחור הגבוה יחסית של חלק ממניות הטכנולוגיה מהווים גורמי סיכון שהם חלק משמעותי בדילמות של המשקיעים.

אנו סבורים שגם מול המציאות המורכבת  לעיל באופן כללי השווקים הפיננסיים הגיבו עד כה במידה רבה של חוסן  וללא תגובות יתר. נכון לסוף השבוע החולף, מדדי S&P500, דאו ג'ונס ומדד מניות גלובלי הגיעו לרמות שנמוכות "רק" כ- 2% מהשיאים שלהם של כל הזמנים. לגבי מדד נאסד"ק נרשמה ירידה של 7% מרמת השיא שלו, בזמן שעיקר התיקון בשווקים היה בענפי הטכנולוגיה. מתחילת השנה, ארבעת המדדים לעיל רשמו עליות של מעט מתחת ל- 10%.
 
בארה"ב עונת הדוחות לרביע השני של 2026 נפתחה במגמה חיובית. מתוך כ-10% מחברות מדד ה-S&P 500 שכבר פרסמו נתונים, הרוב המוחלט הציג רווחיות גבוהה מהצפוי, מה שמציב את קצב צמיחת הרווחים המצרפי ברמה גבוהה ביחס לרביע המקביל אשתקד. דו"חות השבוע החולף התמקדו במגזר הפיננסי: מרבית הבנקים המובילים הציגו תוצאות מעודדות ועקפו את התחזיות המוקדמות. הדוחות שיתפרסמו השבוע ירכזו עניין רב, במיוחד כאשר מדובר גם בחברות מובילות בתחומי התשתיות, יצרני שבבים ובכלל חברות המכונות "הייפר-סקיילררס". הקונצנזוס בשוק הוא שגם בהמשך השנה ביצועי החברות האמריקאיות ימשיכו להיות מושפעות מתמונת המקרו החיובית.

שוקי המניות בארה"ב הציגו בשבוע החולף תמונה מעורבת עם נטייה לירידות שערים במניות הטכנולוגיה, השבבים והבינה המלאכותית. מנגד, סקטורים דפנסיביים דוגמת בריאות, שירותים ציבוריים וצריכה בסיסית רשמו יציבות. במהלך השבוע החולף, מדד S&P 500 איבד כ-1.6% ומדד הנאסד"ק ירד בכ-2.9%, לאחר ראלי ממושך. למרות התיקון השבועי, מתחילת השנה המדדים המרכזיים בארה"ב שומרים על תשואות חיוביות (כ-8.9% ב-S&P 500 וכ-9.8% בנאסד"ק).

בארה"ב מדד המחירים לצרכן לחודש יוני הפתיע כלפי מטה. מדד הליבה נותר ללא שינוי ברמה חודשית של 0.0%, והקצב השנתי ירד ל-2.6%. נתון זה הוא במיוחד חשוב מבחינת הבנק הפדרלי. בכל מקרה, הבנק הפדרלי לא צפוי לשנות את הריבית בסוף החודש. אמנם ההערכות בשוק ההון מצביעות על הסתברות גבוהה להעלאת ריבית בספטמבר אך כרגיל ההחלטה תהיה תלויה בנתונים שיתפרסמו עד אז.  על רקע זה בשוק האג"ח של ארה"ב, תשואת האיגרת ל-10 שנים ירדה קלות לכ-4.55%, שהינה רמת תשואה גבוהה יחסית. נציין עוד כי פרמיית סיכון המדינה של ישראל, כפי שבאה לידי ביטוי ב- CDS לחמש שנים עלתה כ- 10 נקודות בסיס בשבוע האחרון.

בניגוד למגמה העולמית, שוק המניות הישראלי המשיך להציג ביצועי יתר. מדד ת"א-35 עלה השבוע כ-2.1% (כ-14% מתחילת השנה) ומדד ת"א-125 עלה כ-1.9% (כ-11.4% מתחילת השנה). העליות נתמכו בהתמתנות האינפלציה המקומית ובחוסן שהפגינו חברות בתחומי הביטחון, הסייבר, התשתיות האסטרטגיות וייצור השבבים.

האינפלציה בישראל: מדד יוני נותר ללא שינוי, והביא את קצב האינפלציה השנתי ל-1.6% (קרוב לגבול התחתון של היעד). עם זאת, מדדי יולי ואוגוסט צפויים לעלות בשיעור של אחוז במצטבר ולהחזיר את האינפלציה לסביבה שנתית של כ-2%. תחזית זו עלולה לצמצם את ההסתברות לתוואי של הפחתות ריבית בנק ישראל. שוק ההון מגלם עתה הפחתה אחת בריבית ל- 3.25% ויציבות ברמה זאת בהמשך.  

המשק הישראלי מציג לאחרונה שילוב של האצה בפעילות הכלכלית לצד שוק עבודה הדוק במיוחד. סביבה זו תומכת בהמשך הצמיחה המסתמנת בנתוני הרבע השני, אך במקביל מגדילה את הסיכון ללחץ לעליות מחירים ושכר.

ספציפית, המדד לפעילות של בנק ישראל מצביע על האצה בקצב הצמיחה השנתי בתקופה אפריל-יוני, לאחר התכווצות ברבע הראשון. במקביל, נתוני סחר החוץ של ישראל מראים התרחבות: היצוא התעשייתי גדל בכ־32% במונחים שנתיים ברבע השני, תוך עלייה משמעותית במכלול הענפים המזוהים עם היצוא הביטחוני, ציוד אלקטרוני, מחשבים וכימיקלים. גם היבוא התרחב – בעיקר של מוצרי צריכה בני-קיימא, ושל כלי תחבורה, מכונות וציוד – נתונים המעידים על התחזקות הצריכה הפרטית, ההשקעות במשק והצמיחה הכלכלית.


ירידה חדה בציפיות לאינפלציה משוק ההון בארה"ב על פי אג"ח לחמש שנים  (% לשנה)

 

המקור: FRED, הבנק הפדרלי של סנט לואיס
















אזהרות  כלליות נוספות:                                                                                                                     הסקירה הוכנה ע"י פרופ' ליאו ליידרמן ומחלקת המחקר

מסמך זה מבוסס על נתונים ומידע שהיו גלויים לציבור. הנתונים והמידע ששימשו להכנת מסמך זה הונחו כנכונים, וזאת מבלי שפעילים ניהול תיקי השקעות בע"מ ("פעילים") ביצעה בדיקות עצמאיות ביחס לנתונים ולמידע מידע אלו - אין בסקירה זו משום אימות או אישור לנכונותם. פעילים ועובדיה אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים האמורים או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחרים במסמך. יודגש כי מסמך זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד, הוא אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו. המידע עליו מתבסס מסמך זה, והדעות האמורות בו, עשויים להשתנות מעת לעת ללא כל מתן הודעה או פרסום נוספים. אין להסתמך על האמור במסמך זה ואין להתבסס על כך ששימוש במידע או בהמלצות המובאות במסמך זה יביא לתוצאות מסוימות. מסמך זה אינו מותאם למטרות ההשקעה או לצרכיו האישיים והייחודיים של כל משקיע, אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. פעילים, עובדיה, וכל מי שפועל מטעמה לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. לפעילים, או לחברות קשורות אליה, או לבעלי שליטה בהם, עשויות להיות החזקות בניירות הערך או הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה, עבורם או עבור לקוחותיהם, והם עשויים לבצע עסקאות המנוגדות לאמור במסמך זה. האמור במסמך זה אינו מהווה ייעוץ מס ואינו מתיימר להוות פרשנות מקובלת על רשויות המס או על גופים נוספים. מסמך זה הינו רכושה של פעילים, אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן, לצלם, להקליט וכיו"ב את מסמך זה, או חלקים ממנו, ללא קבלת אישור, מראש ובכתב, מפעילים.